资管产品：

1、定向：单个客户委托，一对一

2、集合：多个客户委托，一对多

3、专项：一对多，投资对象

1.人为规避监管指标

3.严控杠杆：杠杆划分为权益类、固收类、衍生品类和混合类；

4.规范资金池：问题是期限错配 对于银行理财产品影响是最大的，理财资金投资于非标的影响很大，还有就是银行只能发行90天以上的。非标的融资成本上升的非常快。地产前30强除了万科以外，十年期的融资成本都在10以上。银行的钱大都投资于标准化，还有一个趋势就是非标转标，受益最大的就是ABS。地方政府会拿着水、电、煤气、公交车、景区这种发行ABS。

产品类型

券商资管分为：定向资管产品、集合资管产品、专项资管产品（投资对象是专门的）。

信托分为：单一和集合。财产型信托和资金型信托。

常见的业务模式

股票质押业务主要区别

场内股票质押和场外股票质押

非标转标模式

刚性兑付：

以前信托公司资本金比较足，银行理财，证券公司ABS，都会直接刚兑。

打破后，最受影响的是银行理财，出路可以是定期存款或者货币基金，资金来源变成了大额存单。

杠杆：

权益类 1、固定收益类 3、衍生品 2、混合类 2

资金池：

资金错配，下一期投资者的资金还上一期的；对非标影响很大，压缩资金，成本上升；银行不能发90天以内的产品。

jh 

消除多层嵌套

打破刚性兑付

严控杠杆

规范资金池

非标产品不能期限错配 

银行只能发90日以上的产品 不能再发行90日以下的资管产品了。

资管行业的背景

1 2017年征求意见稿：

重要的几条：

1）消除嵌套，过去通道业务嵌套多层，业务政策的规定，或是人为的为了规避监管。（定向计划和集合计划）

2 刚兑

3控制杠杆

4 规范资金池

（对于非标产品不能期限错配，ppp的项目时间长，非标项目影响非常大，且银行只能发90天以上的项目，所以非标业务的融资成本非常高，非标转标abs增长很快。

产品类型

1） 定向资管产品

2）集合资管产品

3）专项资管产品

信托：财产信托和资金信托

银行：集合和专项

2017年资管新规，

1.消除多层嵌套，现在最多可套一层（银行理财投券商理财，银行未来的投资信托和券商，其他很难。银行的表外业务）FOF MOM除外

2.打破刚兑，信托（资本金比较足）和银行理财/证券ABS集合信托 违约的很少

银行理财未来发展（活期定期存款另一方面出路是货币基金，同业存款，大额存单等）

3.严控杠杆2015年股灾特别严重，股票定增4-5倍当时杠杆特别高了基本都10-20，股灾时杠杆越高死的/跌的越快。

权益股票类一倍，衍生品，混合类2倍，债权3倍

信托中间级就是劣后，按2倍；

4.资金池 新规影响严重的就是银行的理财产品 期限错配，银行不能发90天以内的理财产品

常见

产品类型

1.券商资管  2. 集合信托计划 3.单一信托计划ABS

常见的业务模式

场内押不能超过50%，券商不能做场外业务

SPV只有信托公司可以做

1. 场内股票质押
2. 场外股票质押

多层嵌套里面的FOF和MOM是可以做的

集合信托计划，银行理财，证券公司ABS：刚兑（保本保收益）

其中，银行理财的规模降得最多，但会引导投资者转向公募基金的货币基金，再购买银行发的同业存款大额存单

1. 大资管2000年开始，规模和输入发展较快，持续攀升，2017年受到强监管；

2. 

 大资管新规（征求意见稿）

一行三会＋外汇管理局

1.消除多层嵌套，最多可投一层资管产品

旧：

＃规定＃

银行理财——券商定向资管——银行委贷／信托计划（三层）

券商集合计划——集合信托——非标

＃规避监管＃

银行理财——券商定向资管——基子专项计划——信托计划——银行不良资产包

新：

银行理财——券商定向资管／信托计划，未来投资范围缩小

fof和mom除外

2.打破刚性兑付监管要求

集合信托、银行理财、证券公司集合abs

货币基金（余额宝）——同业存款大额存单——

3.严控杠杆水平（劣后：优先）

权益类（股票）＊1、固收类（债权）＊3、衍生品、混合类＊2

4.规范资金池（严令禁止）

特点：期限错配

对于银行理财投资非标影响很大

另外，银行不能发90天以内的理财产品

大资管新规

1、消除多层嵌套，最多可投一层资管产品

2、打破刚性兑付监管要求

3、严控杠杆水平

4、规范资金池

常见产品类型

1.定向资产管理产品，一对一

2.集合资产管理产品，一对多

3.专项资产管理产品，一对多，投资对象是专门的

常见业务模式

股票质押，场内和场外股票质押

非标转标业务

券商：1、2、3

基金子公司：资产管理计划、专项资产管理计划

信托：单一、集合、财产信托、资金信托

保险：计划

大资管行业背景与介绍

2017年大资产行业进入强监管。资管新规征求意见稿。所有资管业务都要纳入新规受

打破刚性兑付对银行业务的影响是大额存单暴增

资管嵌套产品顾名思义

大资管新规

- 打破信托产品的刚性兑付，反映投资的真正风险收益水平；

- 银行理财不再保本，规模会大幅度下降

- 货币市场基金会大幅增加

- 银行大幅增加发行大额存单

- 资金池 -》期限错配。银行理财多靠资金池支撑

- 银行只能发90天以上的理财产品

- 非标投资品受到大幅限制， ABS得到大幅发展，地产商，政府机构广泛使用

-

abs违约较少，钢兑

银行理财影响最大，买存款，买货币基金，大额存单