资管业务  一行三会分别有自己管理的金融机构 

银监会--银行和信托

证监会--券商、基金和期货

保监会--保险

资管：定向资管-单一客户、专项资管-特殊目的 、集合资管-多个客户

通道业务：

信托（能放贷款）、

券商资管、基金子公司 （不能放贷款，通过债权投资，承担银行的通道）

资管新规-脱虚向实，让更多资金投向实体经济，而不是在金融机构之间空转。

1、资管是表外业务，不得承诺保本保收益

2、向净值管理转型，严禁刚兑

3、提高合格投资者标准

4、设立独立法人的资管子公司（银行资产管理部容易有资金池，子公司不能有资金池业务）

5、只能嵌套一层通道

6、对“非标”进行了明确的界定

7、强调宏观审慎和穿透式实时动态监管

资管六大机构：

银行、信托、券商、基金、保险、期货

银行：流动性支持方，提供钱，渠道优势（网点）

券商：主动管理能力，一级二级市场可以联动

公募：投资服务专业，升级销售模式

保险：渠道优势和客户优势（业务员），借力银行经验

私募：私募挣绝对收益，管理能力更提出

期货：产品灵活性

信托：制度优势，回归本源

短板- 1）缺乏上期稳定的低成本资金来源

         2）信托受益权缺乏流动性

         3）营销环节薄弱，主要靠银行网点和第三方理财机构代销

资管未来机遇：投研创新！渠道建设！

金融本身不生产GDP，金融的目的就是为了支持实体经济 

监管套利、脱实向虚、等一系类问题。

1. 不得保本保收益 冲击的主要是银行
2. 推动产品向净值管理转型 
3. 对合格投资者的限定
4. 影子银行 设立独立资管公司
5. 多层嵌套禁止，只能嵌套一次。
6. 界定了非标
7. 脱虚向实
8. 穿透式实时动态监管
9. 智能投顾
10. 过渡期限：19年6月30日 

如何寻找自己的突围之路？加强主动投资能力

资管分类：

1，定向资管，2，专项资管，3，集合资管

大资管：一行三会混业经营的状态，混业经营大资管

脱虚向实

一行三会   中国人民银行

银监会   银行、信托

证监会   券商、基金、期货

保监会   保险

私募牌照难新增

资管 ：定向  专项  集合

受托人（专业人士）提供理财服务，实现资产增值

受托人收费方式：管理费＋业绩报酬

定向：面向单一客户

专项：特殊目的的资管

集合：面向多个客户

普通资管分类  

大资管：

通道业务

股票质押 结构性融资 劣后

利弊  脱实向虚 由于资管规模的不断扩张 资管规模空转 资管套利 多层嵌套 通道业务泡沫

eg：银行在一家信托的通道业务规模是2000亿

转折点：2017 资管新规出台 新规十条 从严监管 脱虚向实  

资管新规十条主要涉及理财、非标、委外、智能投顾等 2019年6月30日后正式实施

银行的资管部要变为有独立法人的公司 类似影子银行

底层资产 

未来发展方向：主动管理投资能力要增强 

好的私募：主动投资能力强

资金池   

银监会   银行 理财事业部 资产管理部

信托

证监会  基金 公募 私募（牌照慢慢需要购买）证券股权私募是分开的 专户 券商 期货

保监会 保险公司

收费，管理费+业绩报酬

三种类型 定向  集合  专向

银行的通道业务，基金子与信托存在竞争关系

为了把表内转表外，表外的利率非常搞，表内调整非常麻烦要根据基准利率来看

信托 券商 基金存在竞争关系 期货规模较小

我国信托是影子银行，承担放款任务，国际上信托类似我国私人银行业务

私募赚取绝对收益

中信证券的资管规模有1.2万亿

6000亿主动管理

核心是投研创新

分类：

银行 信托---银监会 

券商 期货 基金（基金子，即基金的资产管理公司，能做非标业务）、私募 ---证监会

保险公司---保监会

管理费

业绩报酬  计提时会有收益底线，只有达到该底线才可以提取业绩报酬

通道业务：

资管新规 对一行三会的分业监管有巨大影响

2017年11月17日 新规十条

净值型？

投研建设与渠道建设

混业经营

• 银监会：银行、信托；
• 证监会：券商、基金（私募牌照新增很难，存量2万多家，不可既做证券又做股权）、期货；
• 保监会：保险；
• 资管收取管理费和业绩报酬两部份。
• 信托：可做贷款、股权质押。
• 信托与券商、基金之间的竞争较大。
• 资管要加大主动投资的能力，而非只做通道进行同质化竞争（空转）。
• 银行优势地位仍在，流动的主要提供方。不再允许做资金池。
• 公募基金是最为专业的二级市场投资者。
• 我国信托的特点是承担一个影子银行的作用，类似于一个通道。
• 私募做绝对收益，最突出的是专业。
• 期货做的是现货期货间的价差套利。
• 中信证券有6000亿的资管规模。
•  

23:56

各金融机构的监管机构，原一行三会，现金稳委；

私募归证监管；

资管收费：1、管理费；2、业绩报酬（在业绩底线之上）

期货公司怎么资管？因为资本少，风险偏好更高。

2012年以来，系列文件是各机构规模扩张，（他们收管理费的）

监管套利，脱实向虚，资金空转的问题；

主动管理类和通道类，机构更希望主动管理，如光大银行的股票质押（信托通道2000亿，如万分之五，挣钱厉害），导致资管新规，目前资管规模的有风险，如，某一产品有风险，由于各通道计算规模，将对所有方产生风险；

银行设立独立资产管理公司，不能资管部，防止有资金池

私募和公募的重要区别，公募是只赚管理费的，私募要的业绩报酬；

中信证券主动管理规模6000亿，通道类1.2万亿；

银监会－理财 信托

证监会－券商 基金（基金子：非标） 期货 私募（牌照存量）

保监会－保险

资产：

管理费＋业绩报酬：达到底线会分成

通道业务

一行三会，证监会（券商、基金、期货公司）、银监会（银行-理财、信托-信托计划）、保监会

基金子：基金公司下面的资产管理公司，做非标业务

私募-证监会

管理费、业绩报酬

期货：如股票质押业务，银行（4-5点，至5-6点）优先，劣后

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监管趋严，不同资管的路径选择

1. 背景：混合经营下的大资管

chuantoushi

脱实向虚

金融本身不生产GDP

定向资管：面向单一客户

集合资管：面向多个客户

专项资管：特定目的的资管